主力趁机调仓换股 12股逢低可大胆增仓

楼主  财经小散 2014年11月7日 10:29  点击 15315  回复 12

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锦龙股份:定增打开新的空间 

  本次增发的关键内容:1)本次非公开发行股票的发行价格为不低于16.35 元/股。2)本次非公开发行股票的数量不超过21400 万股,募集资金总额不超过35 亿元。3)本次非公开发行股票的发行对象为包括公司控股股东"新世纪公司"在内的不超过10 名特定投资者。其中,新世纪公司承诺以现金方式按照与其他认购对象相同的认购价格认购,认购金额不超过17.5 亿元,且认购比例不低于本次非公开发行实际发行股份总数的50%。4)扣除发行费用后首先用于偿还公司借款17.36 亿元,剩余资金用于补充公司流动资金。5)此次增发还需股东大会批准及证监会核准。

  大股东同比例参与定增,凸显股东信心:此次定增民营大股东以现金方式认购不低于实际发行总数的50%,按上限计算实际出资达到17.5 亿元,凸显了大股东对于公司未来发展的信心。

  定增提升公司对外战略性投资的能力:此次增发后,扣除偿还债务的资金,锦龙股份将获得约17 亿的现金。锦龙股份2014 年剥离了原自来水业务,持续向金融业务拓展,目前已形成了以证券业务为主的良好经营格局。定增现金的获得将有助于锦龙股份对重点业务领域尤其是中山证券业务的支持。

  显着节省财务费用,提升盈利能力:截至2014 年9 月30 日,公司长期借款17.36 亿元,应付债券2.97 亿元,2014 年1-9 月财务费用1.08 亿元(母公司口径)。定增资金到位后,按照公司目前实际长期借款利率8%左右,假设偿还17.36 亿元借款,公司每年将节约利息支出1.4 亿元,节省该利息支出将增加每股收益0.13 元(摊薄后)。

  投资建议:给予锦龙股份"买入"评级,目标价 27 元。推荐理由包括:

  1)锦龙股份作为互联网金融的优秀代表,旗下的中山证券已经率先同时与腾讯及百度合作,是首家同时与BAT 中的两家合作的券商,凸显其在互联网金融业务的实力与决心,预计未来客户数有望显着增长;

  2)民营机制下激励机制有望显着领先同业,各业务核心管理人员均有丰富的管理经验,预计将带来各项业务的快速发展;

  3)此次大股东大比例参与定增凸显对公司未来发展的信心;

  4)定增资金的到位不仅减轻公司利息负担、提升盈利能力,也为中山证券未来业务的拓展提供助力。(国金证券 贺立)

 

华伍股份:主业稳健成长,并购突破轨交布局未来 

  三季报概要: 

  公司前三季度营收5.11 亿元,同比增长90.29%,净利润3205万元,同比增长51.79%。单季度营收1.55 亿元,同比增长53.16%,净利润1363 万元,同比增长75.97%。

  业绩符合预期,主业稳健成长。公司营收增长迅猛,主要是新增贸易业务收入和主业收入提升所致,利润同比大增是剔除原并表子公司华伍重工亏损额及主业增长所致。从全年业务来看预计两大下游港机有复苏趋势,风电将继续扩大市场份额,由此带来主业工业制动器稳健的成长动力。同时应客户需求公司正在从制动器单个产品向智能化、集成化方向发展,为客户提供涵盖系统设计、智能控制、铸造加工、操作培训等软硬件一体的整体解决方案发展,产品开始出现大型化趋势。

  收购庞丰突破轨道交通领域,打开长线战略成长空间。公司于9 月27 日公告收购上海庞丰交通设备科技有限公司,正式取得轨道交通领域部分相关资质和供货经验。从此次交易来看,公司擅长基础制动技术且拥有强大的渠道和资金实力,庞丰擅长系统设计和软件开发,互补协同效应巨大。随着国内地铁、轻轨、高铁等投资持续扩张以及高铁出口市场的突破,轨交领域制动市场亟需国产化,我们预计公司将利用这一良好的市场环境,加速发展,未来在轨交领域有望成为重要的国产供货商。

  维持"买入"评级。公司自成立以来聚焦主业工业制动器发展,管理层踏实稳健,从港口机械到风电不断突破新的下游,尤其是刚刚并入庞丰后有望加速进入轨交巨大市场,我们看好公司持续成长的潜力, 预计2014-2015 年EPS0.23 元、0.41 元(未考虑本次定增摊薄),对应PE55倍、31 倍,维持"买入"评级。

  风险提示:下游港机和风电需求疲软;轨交市场开拓低于预期。(国海证券 何魏伟,谭倩)

 

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1楼  财经小散 2014年11月7日 10:38 

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立思辰:打造教育龙头,绑定优质合作伙伴 

  收购完善平台+应用,打造教育行业龙头。敏特已经拥有上千所规模应用师范学校,超百万中小学忠实用户。敏特产品作为核心学科的互联网应用产品,与立思辰产品线形成强势互补,区域上也可以进行交叉销售。立思辰现有平台产品与核心应用产品补充敏特互联网教育应用产品,打造教育行业龙头企业。

  高管积极参与定增,看好公司未来发展。公司实际控制人池总斥资4500 万参与定增配套融资的43.17%,张总是目前立思辰副董事长兼信息安全业务板块的总裁,积极参与本次定增锁定三年。本次定增价格高于收盘价,高管的积极参与表现对公司发展前景的强烈信心。

  绑定优质股东,未来合作可期。通过本次定增配套融资方案公司绑定了湖南麒麟、北京华盾信安、优胜辉煌教育、天津优胜教育等一系列优质公司董事长,我们认为股权上的绑定有利于公司之间开展业务等多层面合作,在国产操作系统、信息安全及教育培训类业务领域的合作等值得期待。

  我们预测摊薄后公司14/15 年EPS 分别为0.41/0.49 元,目标价32元,维持买入评级。(宏源证券 冯达,易欢欢)




亿纬锂能:牵手金龙加快电动汽车产业链布局 

  牵手南京金龙,剑指电动汽车动力系统核心供应商,电动汽车产业链布局逐步提速。控股子公司广东亿纬赛恩斯近日与南京金龙客车制造有限公司签订了《新能源汽车项目战略合作协议》,未来将在新能源城市客车、旅游客车及专用车等领域展开全面合作,我们认为,此次合作标志着公司电动汽车动力系统技术逐步成熟,未来将加速推向市场,逐步确立国内电动汽车行业动力系统核心供应商的行业地位。

  我们再次强调今年四季度是新一轮建仓良机。我们看多公司的原因有两个方面:1)电子烟行业仍将保持龙头地位。公司积极应对电子烟行业从电子烟(E-cig)向大烟(PV/Tank/E-vapor)切换的趋势,已经布局大烟产品,同时考虑到国内中烟集团等大型烟草公司对小烟的偏好,公司电子烟业务有望形成海外大烟为主,国内小烟主导的格局,公司未来仍旧是电子烟行业主力供应商。2)牵手金龙标志公司积极布局新能源汽车产业链,剑指电动汽车动力系统核心供应商。后期增发完成后动力电池制造生产能力将大幅提升,公司有望以动力系统为核心,通过外延式合作逐步拓展新能源汽车产业链,公司成长驱动逻辑将由电子烟行业驱动逐步切换为电动汽车产业链驱动。

  维持买入评级。我们看好公司逐步加快以先进电池为中心的战略布局,此次合作是公司产业链加速布局的开始,预估公司2014~2016 年EPS 为0.28、0.44、0.59 元,维持公司买入的投资评级。(宏源证券 王建伟)

2楼  财经小散 2014年11月7日 10:39 

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美盈森:中标军品供应商,新市场开拓再进一程  

  客户拓展捷报频传,看好公司前景;维持增持,目标价 18.90 元。继成功开发智能终端、化妆品、音响制造等优质客户后,公司成功打入军品供应领域。我们认为,下游客户开拓已步入收获期,内生成长和外延扩张将继续助力业绩稳步提升。维持公司2014/15/16年EPS预测为0.38/0.61/0.92元,目标价18.90元。

  斩获一级供应商资质,拓展军品采购新市场。公司入围解放军总后勤部2014 年第六批入库供应商名单,成为仓储器材类一级供应商,表明公司产品品质、研发实力及综合服务能力等获得高标准认可。 中标军队采购供应商, 将助力公司延伸下游, 由电子制造、大消费进入军品服务新领域。我们认为, 军队物资潜在空间广阔、采购量相对民用更加稳定,将为公司订单扩容、提升产能利用率奠定坚实基础。 另外, 军品供应商资质的稀缺性将形成护城河效应, 进一步巩固公司在行业内的优势地位,提升竞争实力。

  纸包装市场空间广阔,龙头成长正当时。消费品包装升级、环保轻量化等推动纸包装市场容量突破 1.3 万亿。 下游客户精简包材供应商趋势明显,整合势在必行。 凭借优异的产品综合实力及创新一体化服务模式,公司下游拓展不断突破, 客户结构逐步优化, 业绩弹性显现。 同时,外延式扩张及区位优势等将有助于公司拓展上下游产业链,打造新盈利模式。 我们看好公司未来成长为一体化包装服务商巨头。

  风险提示:警惕大客户下游景气度波动,新客户订单不确定性等风险。(国泰君安 穆方舟,吴冉)




惠博普:订单多点开花,业绩有望超预期增长 

  接连中标海外项目,彰显公司强大的油气装备及工程能力。惠博普陆续中标中石油伊拉克哈法亚油田三期多通阀项目、巴基斯坦联合能源有限公司测试分离器项目以及北布扎奇油田多相泵项目,合同金额共计约1.05 亿元。11 月5 日再次中标阿特劳普拉文油田石油伴生气脱硫设备建设项目,合同金额约合人民币1.22 亿元。公司近两个月内在中东、中亚地区累计中标金额达到2.27 亿元,显示了公司在海外油气装备及工程能力逐渐增强。

  伊拉克地位继续稳固,新市场逐渐打开。继中标伊拉克中海油米桑油田脱酸项目和水处理项目,公司中标伊拉克中石油哈法亚油田三期多通阀项目,表明惠博普在伊拉克市场的影响力逐渐增大,随着伊拉克分公司的设立,预计公司未来在伊拉克会有稳定的市场地位和订单数量,尤其是在公司有良好基础的伊拉克中海油米桑油田,我们预计未来仍然会有较大的订单出现。同时公司在哈萨克斯坦中标全新的业主KERNEU LIMITED 的1.22 亿元的脱硫设备订单,表明惠博普国际市场开拓能力不断加强,在哈萨克斯坦市场影响力也在逐渐形成。

  以油气装备及工程EPC 能力为基础,资源与运营一体化发展。惠博普永远是一家EPC 工程公司,公司在EPC 工程项目的优势在于能够实现设计、制造、安装一体化,对项目具有较强的把控能力。公司在EPC 工程基础上合理向上游油气资源和下游天然气运营延展,但由于油气价格波动原因外延业务尚未取得较大成果。未来能源竞争逐渐激烈,公司同时掌握了资源、工程能力及渠道,如能彼此贯通,将形成强大的竞争力。

  买入-A 投资评级,6 个月目标价18 元。我们预计公司2014 年-2016年的收入增速分别为68.0%、56.4%、33.0%,对应EPS 分别为0.36、0.59、0.74 元,成长性突出,维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为18 元,相当于2015 年30 倍的动态市盈率。

  风险提示:海外EPC 项目交付不达预期,国际油价长期低迷。(安信证券 邹润芳,王书伟)

3楼  财经小散 2014年11月7日 10:40 

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贵州茅台:茅台高端定价权和品牌力将带来持续的消费群扩容  

  公司在高端白酒市场定价权明确,价格相对下降,消费群持续扩容:

  近期贵州茅台股价跌幅达到 10%,我们分析认为有两个方面的核心原因,从而使得估值水平短期下降,市场降低了对 2015 年度盈利预期:

  1、市场主要担心茅台三季度收入下滑 5.2%,可能会延续到 2015 年,同时担心整个高端需求弹性不足,市场前景黯淡。

  2、 今年以来茅台的反弹幅度较大,年初以来按照 160 元计算累计涨幅达到 42%,至今日收盘价仍然达到 30%涨幅,整个白酒行业的业绩和股价表现也拖累了茅台的股价提升压力。但这些短期因素没有改变茅台基本面的改善,核心来自于消费群结构和服务对象的质变。

  1、茅台销售任务基本由市场化经销商执行,政府及大单位需求以及官商的占比大幅度下降,官商计划任务绝大部分也由同行业正常渠道商帮助消化。2、茅台的估值目前只回升到 2014 年的 11 倍 PE,对应 2015 年预期 10 倍 PE,并没有改变茅台基本面趋好的背景下进一步的股价上升趋势。3、茅台 2014 年的业绩遭遇到系列酒、低端茅台的下滑影响,同时放量政策的不当也影响了三季度的业绩,预期 2015 年开始其影响将大幅度减少。

  有别于大众的观点:2015 年放量推动业绩增长确定,估值继续提升。

  1、茅台在高端具备酱香的绝对优势,有强势的定价权,完全定义高端白酒,浓香白酒五粮液、国窖、水井坊、沱牌等的同质化竞争预期会继续使得价格承压。而茅台的增长来源于准确的高端定位,扩大消费群可持续。

  2、预期茅台在现有计划外价格 879 元基础上,有进一步下降刺激经销商进货放量的空间,下降的过程是一个资源优化配置的过程。

  3、茅台持续放量来源于消费群扩容, 单一经销商销量扩容是直接动力。

  对盈利预测、投资评级和估值的修正:继续看好茅台估值提升,6 个月目标价 210 元,维持买入评级。

  风险提示:如果公司不能把握下调增量价格刺激需求的机会, 业绩可能不达预期。(光大证券 邢庭志)




皖新传媒:业绩增长加速,携手腾讯进军OTO  

  与腾讯合作搭建OTO平台,业务扩展势头强劲:公司最新公告显示公司于2014年11与2日与腾讯签署了《微信支付&皖新传媒战略合作框架协议》,该合作主要由腾讯旗下微信事业群负责,共同推进微信平台在书店的广泛应用。双方本着“发挥优势、长期合作、互利互赢”的原则推进一系列合作,共同搭建以微信为载体、以新华书店及其它实体业态为基础的O2O体系,打造全国首家以文化传播、文化消费及全民阅读为理念的社交平台。此外,公司在数字教育等新业态的扩展上也积极进取,如与地方教育局签订推进教育信息化合作合同。

  市场表现高于行业,未来走势看好:近一年,公司股票涨幅为46.63%,高于出版行业涨幅14.03%。公司属于国企改革股,业绩增长稳健,资金充沛,新业务扩张思路开阔,未来走势看好。首次覆盖,暂不评级。首创证券

  机器人:订单饱满,行业开拓顺利

  我们预测2014-2016年公司归属母公司的净利润分别为3.74亿、5.21亿和6.98亿,对应的EPS分别为0.57元、0.79元和1.07元。公司通过增发扩张各产品产能,下游行业的开拓能力将进一步增强,维持公司“强烈推荐”评级。

  投资要点 

  订单饱满,行业开拓顺利:2014年前三季度,公司新签订单约22.7亿元,同比增长约42%。继汽车、汽车零配件等行业开拓之后,公司在食品、家电、乳业、电网、军工、电子、新能源等等领域不断实现扩张,单一订单金额不断变大,数字化工厂成为公司转型大型成套设备供应商的基础。

  增发扩张产能,行业进入高速成长期,公司受益明显:公司拟非公开发行股票,募集资金不超过300,000万元(含300,000万元)用于“工业机器人项目”、“特种机器人项目”、“高端装备及3D打印项目”、“数字化工厂项目”及补充流动资金。通过增发,公司扩产后,将有利于实现对下游更多行业实现渗透。2013年中国工业机器人销量达到了36560台,同比增长60%,一举超越日本成为了全球第一大机器人市场。公司作为国内机器人产业链覆盖最全,下游行业开拓最多的机器人本土供应商,必将受益行业周期。

  军工等特种机器人未来持续增长:公司特种机器人目前已形成自动转载机器人系统、转载输送系统、自动装备保障系统等多类产品,其中自动转载机器人系统与转载输送系统已实现批量化、标准化生产,在研产品为公司深入发展国防领域奠定基础。公司依托系列化产品线及软硬件高度融合的实力成为军队物资采购一级供应商。

  智慧家庭市场潜力巨大:公司已经完成对展示服务机器人、餐厅服务机器人、高端陪护机器人的产品研发。展示服务机器人具有自主导航运动、信息发布、安全监控、才艺表演、智能终端控制等性能,目前已在各科技馆、企业体验中心崭露头角。餐厅服务机器人具有自动送餐、空盘回收、自动充电等实用功能,目前已在餐饮企业上岗。高端陪护机器人以自主运动、健康监测与报警、智能聊天、视频对话等生活辅助与情感关怀功能,适用于养老院或社区服务站。长城证券

4楼  财经小散 2014年11月7日 10:40 

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易华录:PPP模式助推智慧城市建设提速  

  1、以智能交通为基础、依托央企大股东背景、强势进入智慧城市领域。公司是目前国内主要的智能交通解决方案供应商之一,以自主研发的集成指挥平台系统软件ATMS为核心竞争力,承接智能交通管理系统工程并提供个性化的智能交通管理整体解决方案。从2012年底开始,公司开始横向扩张至智慧城市领域,截至目前公司和华录集团共与17个城市签订了智慧城市合作框架协议(含智能交通)。公司智慧城市项目模式将由BT模式转为PPP模式,未来将以智慧城市运营商的角色为地方政府城市管理提供全方位解决方案与服务。

  2、定增募资为项目建设提供资金支持。本次定增融资总额接近16亿元,在未改变大股东中国华录控股地位的前提下,引入了中再资管作为战略投资者,中再投资的相关建设项目有望为公司带来订单;引入潇湘投资主要考虑其资本运作的经验,可增强公司后续资本运作能力。本次融资完成后,资产负债率将由当前的60%下降至28%,负债率良好,为未来资金需求提供了较大融资空间;公司也可能借助资金优势在相关领域开展并购重组,也不能排除集团公司相关的信息产业注入易华录的可能。

  3、与松下深度合作加强产品种类和品质提升。公司与松下的合作已经进入第二阶段,未来将引进更多松下的技术。一、智能交通(ITS)相关技术,如交通信号控制、监测、etc、车联网等。二、安防领域,子公司尚易得是公司安防领域的平台,拥有自主研发的机芯,海康、大华有部分自产机芯,松下是全球安防排名第五的厂商,其生产基地在苏浙,未来主要是解决方案的融合。安防领域作为智慧城市的一个子领域,未来也将占据智慧城市建设的主要位置。三、智慧城市方面,包括健康、教育、显示等产品;健康产品目前已有,向部分合作学校提供体检设备,同时采集学生的健康数据,与中航工业合作向医疗专家提供健康设备(体检),盈利模式为与医院分成,在居家养老方面与老龄委合作。

  4、财政部力推PPP模式,智慧城市建设处于爆发前夕。PPP模式(Public-Private-Partnership)指政府与私人组织之间为合作建设城市基础设施项目,或是为了提供某种公共物品和服务, 以特许权协议为基础,彼此之间形成一种伙伴式的合作关系,并通过签署合同来明确双方的权利和义务,以确保合作的顺利完成,最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。为全面实施财政全口径预算,以及解决地方政府债务的难题,财政部近日制定并印发《地方政府存量债务预算管理清理甄别办法》文件,要求地方清理并甄别政府债务,并力推PPP模式融资,要求地方政府清理并甄别在2014年12月31日尚未清偿完毕的债务,为将政府债务分门别类纳入全口径预算管理奠定基础;此外,地方各级政府要认真甄别筛选融资平台公司存量项目,对适宜开展PPP模式的项目,要大力推广PPP模式,达到既鼓励社会资本参与提供公共产品和公共服务并获取合理回报,又减轻政府公共财政举债压力、腾出更多资金用于重点民生项目建设的目的。

  公司积极采纳PPP模式经营智慧城市项目。公司已初步确立“PPP+智慧城市”的模式,与政府合作针对特定项目搭建平台,即与政府成立合资子公司,以带动大项目落地。该模式采用“谁使用谁付费”的原则,用户可以直接参与项目论证、立项,2015年开始财政部将大力推广PPP模式。相对于招投标模式使用财政资金,项目立项流程繁杂、耗时等缺点,PPP模式是一种高效投资模式,河北项目就是因为招投标的缘故拖延较久。政府通过PPP模式搭平台,能够吸引社会资本参与,最终项目能够快速立项并实施,加快智慧城市建设进程。

  5、定位为智慧城市运营商,瞄准大数据业务。公司将自身定位为智慧城市的运营商,随着智慧城市的建设和运营服务的推进,数据不断沉淀,公司将有机会开启大数据服务。具体而言,公司智慧城市的实施战略为一体两翼,一体即智慧城市,两翼即信息安全和网络支付。因智慧城市涉及民生和政府的大量关键数据,对信息安全的要求极高,目前公司在信息安全方面主要是采用蓝光存储,即蓝光加密技术。网络支付智慧城市体系中的另一重要应用,用户可实现网络缴费、支付行为,在临朐项目中与支付宝合作,未来将建自己的支付系统。我们认为,公司未来很重要的一项并购可能在第三方支付领域。

  6、河北项目稳定进行,预计将于今年底下年初逐步落地。河北项目合计金额24亿元,其中与河北公安厅的合作项目预计14亿元,与河北省交通厅的合作项目金额预计为10亿元左右。该项目能否顺利落地,不仅对增厚公司短期业绩产生重要影响,而且对公司智能交通、智慧城市框架协议落地具有标志性意义。公安厅的项目由于需要省级财政资金支持,需要有筹措资金的过程,另一方面采用招投标模式也是耗费时间较长的原因之一,预计2014年底前落地的可能性很大。交通厅的项目的专家评审阶段已经结束,可能2015年Q1落地。两个项目的落地将是短期内股价的催化剂。

  7、盈利预测及评级:预计公司2014-2016年净利润增速分别为79.35%、75.17%和66.81%,EPS分别为0.53、0.92和1.54元,上一交易日收盘股价对应PE分别为64、37和22倍;公司相对估值较为偏高,但是不排除超预期的可能,给予公司“增持”评级。联讯证券




精锻科技:优质精锻齿轮标的,增长可期 

  1)公司是一家具有自主创新能力、拥有自主知识产权、掌握先进的齿轮模具设计开发与制造核心技术应用先进的冷温热精密锻造成形技术专业化制造汽车齿轮的高新技术企业,主要产品为汽车差速器半轴齿轮和行星齿轮、汽车变速器结合齿齿轮、结合齿圈等,是国内轿车精锻齿轮最大供应商。目前差速器锥齿轮市占率高,市场优势明显。2)2014年前三季度公司实现营业收入4.51亿元,同比增长17.17%;实现归母净利润9059.31万元,同比仅增长3.35%,主要是折旧与研发费用大幅增加所致。3)前三季度齿轮产量2689万件,同比增长11.13%,同期订单3391.4万件,显示公司整体处于供不应求的状态,主要是产能紧张。

  投资扩张放缓,新增成本费用压力将减小

  各项目进度:公司募投项目都已投产;电动差速器项目三季度已开始批量出口;大众奥迪项目与轿车齿轮精密锻件下料热处理技改项目正在积极推进。预计明年仍将约有2亿元的转固金额,主要投资项目将于明年结束。因此,未来公司新增折旧压力将逐渐减小。

  公司未来增长点  

  1)公司客户优质,给大众、通用、福特、奔驰与宝马等主要客户配套精密齿轮。今年公司拿到大众DQ380一期、DQ500的差速器锥齿轮配套资格、DQ500的变速器结合齿配套资格以及奥迪DL382的轴与齿圈的配套资格。目前公司不断投资扩产以满足主要客户的扩张配套需求,未来订单有望陆续获取,为公司产品结构改善,业绩快速增长提供强大支撑。2)公司已获得天津大众变速器DQ500结合齿以及奥迪DL382的轴配套项目。随着公司成功进入大众、北京现代、一汽丰田以及长安福特等结合齿供应体系并陆续放量,预计公司高毛利的结合齿业务持续保持快速增长,今年有望实现翻番增长。3)三季度出口北美的电动差速器开始批量供货,销售27.58万辆,实现收入1001.80万元,预计达产后将实现年收入约1800万美元。同时,后续出口东南亚与日本的电动差速器项目将陆续投产放量,达产后可实现年收入约800万美元。

  盈利预测不变,维持“买入”评级:目前公司主要工序锻造与热处理产能已基本建成,后续将快速上马机加工产能,因此,公司产能瓶颈有望较快缓解。我们维持公司盈利预测不变,2014-16年EPS 分别为0.75/0.97/1.69元,对应2014年动态PE 为25倍。考虑到公司产能释放配主要优质客户扩张,未来增长确定性强。维持公司“买入”评级,建议持续关注。渤海证券

5楼  财经小散 2014年11月7日 10:41 

(54) (58)   管理
赛象科技:扩产高峰结束,业绩步入平稳增长阶段 

  2014年前三季度,公司实现营业收入49,026.62万元,同比增加4.35%;实现归属于上市公司股东净利润3,487.70万元,同比增长0.86%;摊薄每股收益为0.18元/股。三季度单季实现营业收入12332.10万元,同比下降21.02%;实现归属于上市公司股东净利润971.45万元,同比下降28.45%;同时由于季节性因素影响,收入和利润指标均出现环比下滑,整体表现略低于我们之前的预期。

  扩产高峰周期结束 行业增长趋于平稳。

  2013年公司的直接下游市场——轮胎制造行业的投资水平出现了触底反弹的快速回升,我国的轮胎市场也呈现出产销两旺的态势,在此带动下,全球橡胶机械的销售均实现了较大幅度的增长。2014年,随着市场竞争的加剧,轮胎行业开始步入“价格下降、增产易增收难”的境地,随着峰值的消退,产能扩张的速度将趋于常态,并由此拉动赛象科技在内的橡机行业步入平稳增长通道。

  产品结构持续改善 精细化管理有效控制成本。

  公司的主要产品包括成型设备、挤出设备、裁断设备、钢丝圈缠绕设备和检测设备等。由于在生产工艺、制造难度上存在客观差异,成型机产品是相关设备中单机价格和毛利率水平最高的产品。随着下游轮胎制造行业需求的回暖,公司在产品结构的优化进程中掌握了更大的主动权,成型机在产品结构中的占比不断提升。同时针对以销定产、产品定制化的特征,公司通过优化零部件选型、合理分配外协加工量、加强供应链及设计生产服务各环节的有序衔接等措施,以流程化制度化的方式形成成本控制机制,促进了公司产品生产效率的稳步提高。

  盈利预测与投资建议:预计2014-2016年公司将分别实现归属于上市公司股东的净利润0.70亿元、0.86亿元和0.99亿元,同比分别增长45.44%、22.93%和15.27%,对应全面摊薄EPS 分别为0.35元、0.44元和0.50元,综合考虑公司的主业经营业绩及外延扩张的能力,上调公司评级至“买入”。渤海证券




蓝色光标:公司宣布拟发行H股 对长期发展的影响  

  总体而言,我们认为成功的H股发行将是蓝色光标国际化的重要一步,因为管理层致力于将公司打造为国际领先的广告与营销综合服务集团。发行H股可能非常有助于募集资金,从而支撑集团投资并加速广告价值链的进一步开发。

  就短期而言,投资者可能会担忧在香港市场上估值较低的问题以及对现有股东的摊薄影响,但我们认为这种担忧的理由可能并不充分。首先,我们认为蓝色光标属于中国消费业务领域,而该板块在香港市场上的估值较高。第二,我们认为公司数字营销业务较高的占比(超过收入的50%)也可能支撑其估值。最后但同样重要的是,我们认为成功的H股发行可能有助于公司加速并购,从而保持盈利迅速增长。高盛高华
 
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