国务院终于表态:当前仍不该"救市" ，除非股票市场面临夭折
陈道富：国 务 院发展研究中心金融研究所综合研究室副主任
从目前来看，政 府仍不应该采取直接的手段“救市”。主要理由：
一是当前股市的下跌，相当程度上是宏观经济和微观主体基本面发生变化后的反映，具有一定的合理性。虽然市场存在一定程度的超调因素，但还不构成Z F救市的理由。况且，在“大小非”解禁股规则没有完善前，Z F救市推动股市上扬，只会进一步加剧解禁股的减持。
二是Z F救市容易形成道德风险，使**承担了不必要且无法承担的风险。只要Z F不对股价本身做出判断，主要由市场机制确定股价，那么股市的涨跌，就不会引起Z F与投资者的对立，形成社会问题。
三是当前我国仍严格切断股市与银行之间的直接联系，股市的波动并不直接影响银行的质量，冲击金融体系造成金融危机。在股市大幅下跌的情况下，由于股市没有引入正规的杠杆，甚至没有影响社会的流动性过剩格局。
四是从股市与实体经济的联系来看，并不能夸大当前股市的融资功能。虽然2007年股票市场非金融企业融资额大幅提高，从2006年的2246亿元上升到2007年的6532亿元，占非金融企业外部融资额的比重也从2006年的5.6％上升到2007年的13.1％，但是股票市场融资仍是非金融企业外部融资的一种补充方式。而且从2008年来看，虽然股票市场大幅下跌，股票市场的融资功能并没有受到多大的影响，一级市场仍然火爆。更重要的是，在社会流动性过剩的格局下，资金总会通过各种渠道流到企业。截至2008年3月20日，股票市场融资额549.84亿元，去年同期631.6亿元，但企业债融资265亿元，去年同期40亿元，短期融资券融资1086亿元，去年同期393亿元。
总之，一方面，当前我们不能过分夸大股市波动的不利影响，轻易救市，但另一方面，应尽快完善股票市场的各项制度和机制，为股票市场的合理运行创造条件。如果股市出现下跌,超过各类机构的承受能力且可能危及我国股市存在基础时，Z F应毫不犹豫的采取各项措施挽救市场 .
从目前来看，政 府仍不应该采取直接的手段“救市”。主要理由：
一是当前股市的下跌，相当程度上是宏观经济和微观主体基本面发生变化后的反映，具有一定的合理性。虽然市场存在一定程度的超调因素，但还不构成Z F救市的理由。况且，在“大小非”解禁股规则没有完善前，Z F救市推动股市上扬，只会进一步加剧解禁股的减持。
二是Z F救市容易形成道德风险，使**承担了不必要且无法承担的风险。只要Z F不对股价本身做出判断，主要由市场机制确定股价，那么股市的涨跌，就不会引起Z F与投资者的对立，形成社会问题。
三是当前我国仍严格切断股市与银行之间的直接联系，股市的波动并不直接影响银行的质量，冲击金融体系造成金融危机。在股市大幅下跌的情况下，由于股市没有引入正规的杠杆，甚至没有影响社会的流动性过剩格局。
四是从股市与实体经济的联系来看，并不能夸大当前股市的融资功能。虽然2007年股票市场非金融企业融资额大幅提高，从2006年的2246亿元上升到2007年的6532亿元，占非金融企业外部融资额的比重也从2006年的5.6％上升到2007年的13.1％，但是股票市场融资仍是非金融企业外部融资的一种补充方式。而且从2008年来看，虽然股票市场大幅下跌，股票市场的融资功能并没有受到多大的影响，一级市场仍然火爆。更重要的是，在社会流动性过剩的格局下，资金总会通过各种渠道流到企业。截至2008年3月20日，股票市场融资额549.84亿元，去年同期631.6亿元，但企业债融资265亿元，去年同期40亿元，短期融资券融资1086亿元，去年同期393亿元。
总之，一方面，当前我们不能过分夸大股市波动的不利影响，轻易救市，但另一方面，应尽快完善股票市场的各项制度和机制，为股票市场的合理运行创造条件。如果股市出现下跌,超过各类机构的承受能力且可能危及我国股市存在基础时，Z F应毫不犹豫的采取各项措施挽救市场 .
