中国式监管“怪圈”(08.2.5)
编者按：周一的大涨让市场措手不及，但如果您之前看过东方龙先生“换个心态 大胆抄底！”一文的话，是能做到“心中有底”的。在我们的恳请下，先生提前完成了“春节三部曲”的第二篇。
本文系作者授权证券之星刊载之文章，转载请注明出处！
一收盘，证券之星的约稿电话就打过来了。
换个心态 大胆抄底！一文是上周末完成的。随笔写的一篇小文被很郑重地挂在了证券之星网站的头版头条。出于好意我也曾提醒过他们是否有些突兀了，他们回答我“暖暖人心，希望股民都能过个好年。”我这人容易感动，于是答应尽快写完春节三部曲的全部内容。
一根史上最长的阳线驱散了股市积累了数月的寒气，可一时的花团锦簇依旧掩盖不了多年的积弊和暗伤。这轮几乎让牛市成果毁于一旦的股灾也许已经度过，但没人知道这种“中国式的股灾”什么时候会再来这么一下。之所以称之为“中国式的股灾”，是因为里面有太多“中国特色”，而其中“中国式的监管怪圈”是不得不提的一个要害。
大凡股市能赚大钱的人，有个共同特点，就是“心中有底”，而亏钱的人往往是心中没底随风飘；大凡能赚大钱的股市，也有个共同特点，就是监管层“心中有底”，涨跌皆能应对自如，这才叫为“资本市场的大发展保驾护航”。而中国股市的“怪”，就怪在这里！
第一怪：“一涨就心慌，一跌就发呆”——间歇发作的自虐式监管
股市一涨，尤其是大涨，各色人等就全冒了出来。斥责的有之，担忧的有之，恨不能以头抢头的亦有之；股市一跌，尤其是大跌，“忧国忧民”的精英们皆成闲云野鹤，茫然不知所踪。不用担心他们失踪，下次大涨的时候，他们会自动窜出来竭力表演的。这些人还真不是少数，而且广泛分布在管理层、学术界和舆论媒体等各个层面，可谓是朝里朝外都有人。有这么多钟爱“自虐”的精英人士在，自虐式监管间歇发作也就不奇怪了。
最令人不明白的是，他们怕涨时打的旗号是：担心将来大跌对市场不好。但真正大跌时他们却没声音了。感觉他们不是真的怕跌出事来。那真正的原因是什么呢？这还得从人性和制度上去找原因。
自虐是病，是病就要找到病根。“共患难易，共富贵难”，人性如此。当年国企亏损几个亿，十几个亿，没问题呀，交学费呀。可只要管理者锐意改革，无论取得多大的成功，哪怕有那么一丁点损失，对不起，群起而攻之，恨不能千刀万剐以解心头之恨。
股市也一样。涨了，赚钱了，马上会有人念叨有猫腻。谁要是这时候出来说个捧场的话，等于自己往枪口上撞——肯定有利益勾兑，否则你这么积极干什么？怪不得当年的首任证监会主席描述自己的感受会用上“坐在火山口上”六个字；跌了，亏钱了，大家就都心安了。亏钱亏大家嘛，个人没好处呀，没好处也就没责任吧。一个可怕的心理怪圈。一言以蔽之：责任人缺位！无人需要为国家的损失负责，无人需要为股民的集体损失负责！
第二怪：“儿子不争气，老子没方向”——惯性发作的迷茫式监管
长期以来，作为市场的主体之一，券商的身份错位：既没有为全行业的长远发展作贡献，也没有为自己的衣食父母股民认真考虑过。偏偏券商还总是习惯以甲方自居，心安理得地将股民看成乙方，在这种心理状况下，有多少券商会真正为自己的衣食父母打算的？更不要说为全行业的长远发展做通盘考虑了。
从另一个角度考虑，券商更像是监管层的大儿子。长子有长子的荣耀，但长子也有长子的责任。那我们的券商都在做了些什么呢？
当年股权分置改革举步维艰的时候，券商选择了沉默是金，结局则是坐享其成，分走了股改的最大一块市场蛋糕。一件让中国资本市场发生天翻地覆变化的大事件，券商事前无规划，事中四顾茫然，事后疯狂攫利（竟然发生了严重损害股民利益的拜票事件）。这就是长子的责任？
再看看本轮股灾前后券商的表现。年终是券商出新年操作策略的集中期，我曾经把各券商研究所的报告做了个总结，很有意思。大致可以分成三个阶段（见下表）：
券商研究所发布的2008年行情展望结论统计
序号 报告发布时间 08年股市行情展望
第一阶段 07年12月份 先涨后跌【评：对年初期待值很高】
第二阶段 08年1月份 两头低中间高【评：把行情往后推，余地大嘛】
第三阶段 08年2月份 前跌（跌半年）后涨【评：才一个多月就把预测掉了个方向】
看着结果感慨万千，券商真是命好。集体失声也就算了，集体失语也安然无事，无人监管也无人追究责任。股评家有人管，咨询公司也有人管，偏偏市场里份量最重的券商基金所属的研究机构无人监管。鲁迅先生说过“我向来不惮以最坏的恶意揣测中国人”，这话狠了点，但在理。如果这些研究所出于私利，有意为之（有点高抬他们了，责任感都没有哪来的真本事）……我也不想再揣测下去了。
作为市场的主体之一，如果券商的看法都是混乱的，不负责任的，市场的监管者又能获得多少有意义的市场信息呢？混乱的链条是不是就这样产生了呢？真可谓“儿子不争气，老子没方向”。
公平而言，我们的监管层挺难的。“对于投资者而言，这是百年一遇的牛市；换一个角度考虑，相对于管理层而言，这也是一个百年一遇的监管难题！要让高速运行的列车慢下来，司机又不听话，车厢又来不及增加，那怎么办？用流弹炸（出政策），又不能炸到铁轨，还不想伤到乘客，这真是太难了。市场监管一切都是在摸索，难免会有措施失当之处。”（编注：原文参见东方龙：“神牛号”股市列车会翻吗）我们的市场还很年轻，无论监管还是包括券商股民在内的各参与主体都还是很不成熟的，出现如此多的不合理的地方也是可以理解的。
后市的走势将是很怪异的，监管的难度将持续加大。市场在发展，各方都在快速成长。我们要给资本市场时间，要给管理层时间，也要给我们自己时间。
怪圈其实并不怪，只要看懂了也就坦然面对了。不要心慌，不要动不动就骂娘。理解万岁不是嘛。我国股市的可爱、机会多，恰恰是因为她处在发展的初期。
今天的话有些激烈，说的是一种现象，并非有意自揭行业之丑，如果您扪心自问对得起这个行业、对得起自己，那就不要对号入座了。
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换个心态 大胆抄底！一文是上周末完成的。随笔写的一篇小文被很郑重地挂在了证券之星网站的头版头条。出于好意我也曾提醒过他们是否有些突兀了，他们回答我“暖暖人心，希望股民都能过个好年。”我这人容易感动，于是答应尽快写完春节三部曲的全部内容。
一根史上最长的阳线驱散了股市积累了数月的寒气，可一时的花团锦簇依旧掩盖不了多年的积弊和暗伤。这轮几乎让牛市成果毁于一旦的股灾也许已经度过，但没人知道这种“中国式的股灾”什么时候会再来这么一下。之所以称之为“中国式的股灾”，是因为里面有太多“中国特色”，而其中“中国式的监管怪圈”是不得不提的一个要害。
大凡股市能赚大钱的人，有个共同特点，就是“心中有底”，而亏钱的人往往是心中没底随风飘；大凡能赚大钱的股市，也有个共同特点，就是监管层“心中有底”，涨跌皆能应对自如，这才叫为“资本市场的大发展保驾护航”。而中国股市的“怪”，就怪在这里！
第一怪：“一涨就心慌，一跌就发呆”——间歇发作的自虐式监管
股市一涨，尤其是大涨，各色人等就全冒了出来。斥责的有之，担忧的有之，恨不能以头抢头的亦有之；股市一跌，尤其是大跌，“忧国忧民”的精英们皆成闲云野鹤，茫然不知所踪。不用担心他们失踪，下次大涨的时候，他们会自动窜出来竭力表演的。这些人还真不是少数，而且广泛分布在管理层、学术界和舆论媒体等各个层面，可谓是朝里朝外都有人。有这么多钟爱“自虐”的精英人士在，自虐式监管间歇发作也就不奇怪了。
最令人不明白的是，他们怕涨时打的旗号是：担心将来大跌对市场不好。但真正大跌时他们却没声音了。感觉他们不是真的怕跌出事来。那真正的原因是什么呢？这还得从人性和制度上去找原因。
自虐是病，是病就要找到病根。“共患难易，共富贵难”，人性如此。当年国企亏损几个亿，十几个亿，没问题呀，交学费呀。可只要管理者锐意改革，无论取得多大的成功，哪怕有那么一丁点损失，对不起，群起而攻之，恨不能千刀万剐以解心头之恨。
股市也一样。涨了，赚钱了，马上会有人念叨有猫腻。谁要是这时候出来说个捧场的话，等于自己往枪口上撞——肯定有利益勾兑，否则你这么积极干什么？怪不得当年的首任证监会主席描述自己的感受会用上“坐在火山口上”六个字；跌了，亏钱了，大家就都心安了。亏钱亏大家嘛，个人没好处呀，没好处也就没责任吧。一个可怕的心理怪圈。一言以蔽之：责任人缺位！无人需要为国家的损失负责，无人需要为股民的集体损失负责！
第二怪：“儿子不争气，老子没方向”——惯性发作的迷茫式监管
长期以来，作为市场的主体之一，券商的身份错位：既没有为全行业的长远发展作贡献，也没有为自己的衣食父母股民认真考虑过。偏偏券商还总是习惯以甲方自居，心安理得地将股民看成乙方，在这种心理状况下，有多少券商会真正为自己的衣食父母打算的？更不要说为全行业的长远发展做通盘考虑了。
从另一个角度考虑，券商更像是监管层的大儿子。长子有长子的荣耀，但长子也有长子的责任。那我们的券商都在做了些什么呢？
当年股权分置改革举步维艰的时候，券商选择了沉默是金，结局则是坐享其成，分走了股改的最大一块市场蛋糕。一件让中国资本市场发生天翻地覆变化的大事件，券商事前无规划，事中四顾茫然，事后疯狂攫利（竟然发生了严重损害股民利益的拜票事件）。这就是长子的责任？
再看看本轮股灾前后券商的表现。年终是券商出新年操作策略的集中期，我曾经把各券商研究所的报告做了个总结，很有意思。大致可以分成三个阶段（见下表）：
券商研究所发布的2008年行情展望结论统计
序号 报告发布时间 08年股市行情展望
第一阶段 07年12月份 先涨后跌【评：对年初期待值很高】
第二阶段 08年1月份 两头低中间高【评：把行情往后推，余地大嘛】
第三阶段 08年2月份 前跌（跌半年）后涨【评：才一个多月就把预测掉了个方向】
看着结果感慨万千，券商真是命好。集体失声也就算了，集体失语也安然无事，无人监管也无人追究责任。股评家有人管，咨询公司也有人管，偏偏市场里份量最重的券商基金所属的研究机构无人监管。鲁迅先生说过“我向来不惮以最坏的恶意揣测中国人”，这话狠了点，但在理。如果这些研究所出于私利，有意为之（有点高抬他们了，责任感都没有哪来的真本事）……我也不想再揣测下去了。
作为市场的主体之一，如果券商的看法都是混乱的，不负责任的，市场的监管者又能获得多少有意义的市场信息呢？混乱的链条是不是就这样产生了呢？真可谓“儿子不争气，老子没方向”。
公平而言，我们的监管层挺难的。“对于投资者而言，这是百年一遇的牛市；换一个角度考虑，相对于管理层而言，这也是一个百年一遇的监管难题！要让高速运行的列车慢下来，司机又不听话，车厢又来不及增加，那怎么办？用流弹炸（出政策），又不能炸到铁轨，还不想伤到乘客，这真是太难了。市场监管一切都是在摸索，难免会有措施失当之处。”（编注：原文参见东方龙：“神牛号”股市列车会翻吗）我们的市场还很年轻，无论监管还是包括券商股民在内的各参与主体都还是很不成熟的，出现如此多的不合理的地方也是可以理解的。
后市的走势将是很怪异的，监管的难度将持续加大。市场在发展，各方都在快速成长。我们要给资本市场时间，要给管理层时间，也要给我们自己时间。
怪圈其实并不怪，只要看懂了也就坦然面对了。不要心慌，不要动不动就骂娘。理解万岁不是嘛。我国股市的可爱、机会多，恰恰是因为她处在发展的初期。
今天的话有些激烈，说的是一种现象，并非有意自揭行业之丑，如果您扪心自问对得起这个行业、对得起自己，那就不要对号入座了。
