贺强：总庄主操控股市的手法
贺强：各位学员早上好！
实际上我很疲劳，昨天半夜才从山东烟台赶过来，但是见了大家还是很高兴。今天由我给大家讲政策与股市，远的我就不讲了。
以前大家都知道，中国股市是一个政策市。中国的股市，不是经济的晴雨表，它是政策的晴雨表。从96年到05年，中国股市长达10年之间，一直背离经济运行。比如说96年，中国的GDP是9.7，到了2001年已滑落到了7.3，而中国的股市呢？96年1月是512点，到了2001年6月份已经炒到了2556点了，完全是一个喇叭口的走势。但是，2001年以后就出现了变化，我国又出现了新的一轮经济周期的上升的阶段。GDP从7.3连续上涨，到了02年，我国经济出现了明显的复苏，03年经济已经拉到了10%。04年10.1，05年10.4。
我们06年，刚一报出来是10.7，后来马上又修改成了11.1。去年是11.4，但是最近又做了修改，把06年修改为11.6，去年是11.9。可以看出来，我们从02年以后，中国连续6年经济高增长。
但是，中国的股市从01年到05年之间，却连续地暴跌，从2245点，一直跌到了998点，05年6月6日瞬间击穿了1000点，又是一个负背离。整个背离长达10年，所以中国的股市为什么背离经济运行呢？因为是政策决定的，股市在走政策。
最近2年，中国的股市好像是在走经济，随着经济的周期不断上升，也出现了2年的大牛市。但实际上，现在中国的股市，还是在受到政策的巨大影响。有人看到，06、07年，我们宏观调控政策越来越频繁。仅仅这2年，我们7次提高存款利率，8次提高贷款利率，而且从06年到现在，我们13、14次提高了存款准备金率，货币政策的力度从来没有这么紧，股市从来没有这么高，但是股市的变化是低开高走。特别是一加息，股市都懒得低开高走了，都是高开高走。
实际上，股市是受到了政策的影响，表面上是不听大政策的话，就是宏观调控，实际上还是在听股市政策的话。这2年实际上中国股市为什么出现了长达2年半的大牛市，不仅是经济周期的推动，而且是大小政策出现了背离主义，就是宏观政策与股市政策出现了背离，在宏观政策收紧的情况下，股市政策却放松了。
为什么股市政策放松了呢？因为我们为了股改成功。05年5月***主席把我们几个请到了证监会，征求我们几位专家的股改意见。我当着证监会领导的面，我是反对的。我们主张的是什么呢？我们主张的是并股模式。如果当时下决心采纳并股模式，别的不讲，我们整个市场市盈率下降一半。当然，也看并股比例多高。就是说2股并1股、3股并1股，再取得流通权，最起码下降一半。上市公司的业绩提高1倍，而且现在大小非减持降低一半，可惜当时是送股模式。
为什么历届的证监会的主席都搞了股改的试点，但是都没有成功？因为我们认为他只采取了一手政策，只是为了股改而股改，而没有看到股改的本质是什么，就是大量的低成本的股票，在高开高走。本身大小非就是这样的，它成本很低，1元钱甚至是不到1元钱，在10元钱的市场抛售，而且数量很大。现在，大小非还是面临这个问题。
当时，为什么***主席把股改搞成功了？因为我们当时提供了一个意见，我们认为在股改的过程中应该采取两手政策，一方面提供股改的股票扩容，另一方面提供资金扩容，这样股市的供求才能够平衡，才不至于使股市暴跌，你股改才能够成功。
后来，实际上保证了股改成功，关键在于他确实推出了两手政策，一方面坚定不移实行股权分置改革，另一方面吸引外资、内资入市。我们的背景是流动性过剩，资金有的是，虽然宏观的政策收紧，但是股市政策大门打开了，股市政策放松了。使得正愁没有出路的资金，大量地流入股市，说一大小政策背离，导致了不仅大量资金融入股市，使股改取得了阶段性的成功。而且，也推动了长达2年半的大牛市行情。
所以，这2年半的牛市行情在过去是不可想象的，这么收紧的政策，还能走出这么长时间的大牛市，在过去不可能。在过去一次加息就够了，就导致了股市跌半年、跌1年的了。所以，为什么这么多的利空政策，股市却一涨再涨，道理就在这儿。所以，大小政策的背离，导致了资金大量流入股市，我把这个叫做社会资金的趋羊效应。社会的资金好比一群羊在山坡上面吃草，宏观政策好比是大雨，羊跑到哪儿都得挨浇，结果发现山坡下面的羊圈的大门是打开的，就跑进羊圈了。就是说，宏观政策越紧，由于融资政策放松，挤压进股市的资金越多，引起了股市连续**。
但是，政策一变，大量的资金又会撤离股市，大量流动性资金从股市一撤离，股市就暴跌。所以，实际上现在股市的涨跌，还是直接受到政策的左右。有的时候受到大政策的影响，有的时候受到小政策、股市政策的直接影响，不同时期的影响不同。
我再谈谈去年到现在，去年到现在股市出现了明显的变化，去年股市暴涨，去年10月份到现在暴跌。那么，在暴涨的过程中，国内的专家、学者就分成了明显了两派，其中哪派我也没参加，我从来不争论。在暴涨的时候，有人认为泡沫太大了，要用政策打压股市，而且积极向上面建议。也有人认为泡沫不大，不应该用政策调控市场，所以好像一个政策派，一个市场派。可是，今年股市连续下跌的过程中，你注意政策派、市场派又发生了转换。去年认为应该用政策打压市场的这一派，反而变成了市场派，认为股市不应该救市，应该市场化。跌到3000点了，还是认为不应该救市，应该市场化。所以，政策派反而变成了市场派，而去年的市场派反而变成了政策派，认为政府应该救市，不救市就是不作为。
你们想想是不是有变化？了解股市的投资者，我概括得基本正确吧？所以，从这个变化本身就可以看出来，在中国的专家里面，没有真正的市场派，也没有真正的政策派，他会变的。
那么，去年由于政策派和市场派的争论，中国股市在去年的1年大牛市中，就曾经出现了三次明显的振荡。因为去年在1月份人民大学的资本论坛上，我曾经讲过，我说中国股市肯定是大牛市的延续，但是有振荡、有回调。后来果真出现了三次明显振荡，一次是什么呢？就是我们那次开完会不久，在1月底、2月初就出现了。当时的股市炒到了2000多点、3000点左右的时候，就出现了这么一次较大的振荡。当时振荡的原因是什么呢？就是有一派人认为股市过热了，炒得太高了，因为历史上最高就是2655点，结果炒到了快3000点了，觉得快受不了了，天天创新高，大家确实都没有经历过，觉得过热了，就提出要用政策调控市场。
那么，还有人认为股市正常，比如说我一个朋友就认为股市正常，没有必要用政策打压市场。可是，认为需要用政策调控市场的不仅有一般的专家，还有我们比较高层的人士。但是，经过一旦时间的振荡，中国的股市又继续创新高，不断地拉升，一直拉升到5月。为什么经过这个振荡，股市要往上走呢？一个是上市公司的业绩，年报出来了，06年的业绩大幅增长。另外，据说上面的关键人物表态了，说今后政府、国家人员一律不许评价股市，所以有些人的态度产生了改变。所以，这一次的争论结束了，股市又连续地暴涨，一直到5月份涨到了4000多点。
结果更大的一场争论开始了，也引起了一管理层的担心，因为他们看到了4、5月份大量的新股民入市，大量的存款搬家。而且他们不知道风险，比较盲目，管理层看到了这些风险，一旦股市暴跌下来他们将受到巨大的损失。所以，在5月份的时候，当时管理层提出了风险教育，可是当时大家都炒得头脑发热了，谁也不关注这个风险教育了。
结果，一场更大的争论又出现了。又有些人认为股市的泡沫太大了，股市太热了，应该由政策调控市场。证而另一派坚持不应该用政策，又产生了这么一场争论。那么，争来争去，当时我们的高层领导也确实特别关心股市，因为当时股市的影响确实特别大，但是如何看待市场？上面不是特别了解。
据说，当时请了6、7位专家进了中南海，说讨论一下对策。我一看这6、7位专家的名字，我就乐了，他们根本不了解股市。结果两派都想表现自己，两方面又压起来了，有人认为应该用人民日报压市场，还有一部分人们不应该打压，有一些海归派，他们认为应该打压市场。结果上面糊涂了，后来动用了内参的手段，所以我们人民日报内参在5月中旬找过我们，因为我们专门长期研究市场问题的。但是，当时我们很低调，我们从来不参加争论，因为有那个功夫自己做点股票多好。人民日报内参找到我，约了一个地方谈了一下现在到底怎么看这个市场。后来，我们觉得有责任、有义务讲点实话、观点，所以我们谈了一些看法。
实际上我很疲劳，昨天半夜才从山东烟台赶过来，但是见了大家还是很高兴。今天由我给大家讲政策与股市，远的我就不讲了。
以前大家都知道，中国股市是一个政策市。中国的股市，不是经济的晴雨表，它是政策的晴雨表。从96年到05年，中国股市长达10年之间，一直背离经济运行。比如说96年，中国的GDP是9.7，到了2001年已滑落到了7.3，而中国的股市呢？96年1月是512点，到了2001年6月份已经炒到了2556点了，完全是一个喇叭口的走势。但是，2001年以后就出现了变化，我国又出现了新的一轮经济周期的上升的阶段。GDP从7.3连续上涨，到了02年，我国经济出现了明显的复苏，03年经济已经拉到了10%。04年10.1，05年10.4。
我们06年，刚一报出来是10.7，后来马上又修改成了11.1。去年是11.4，但是最近又做了修改，把06年修改为11.6，去年是11.9。可以看出来，我们从02年以后，中国连续6年经济高增长。
但是，中国的股市从01年到05年之间，却连续地暴跌，从2245点，一直跌到了998点，05年6月6日瞬间击穿了1000点，又是一个负背离。整个背离长达10年，所以中国的股市为什么背离经济运行呢？因为是政策决定的，股市在走政策。
最近2年，中国的股市好像是在走经济，随着经济的周期不断上升，也出现了2年的大牛市。但实际上，现在中国的股市，还是在受到政策的巨大影响。有人看到，06、07年，我们宏观调控政策越来越频繁。仅仅这2年，我们7次提高存款利率，8次提高贷款利率，而且从06年到现在，我们13、14次提高了存款准备金率，货币政策的力度从来没有这么紧，股市从来没有这么高，但是股市的变化是低开高走。特别是一加息，股市都懒得低开高走了，都是高开高走。
实际上，股市是受到了政策的影响，表面上是不听大政策的话，就是宏观调控，实际上还是在听股市政策的话。这2年实际上中国股市为什么出现了长达2年半的大牛市，不仅是经济周期的推动，而且是大小政策出现了背离主义，就是宏观政策与股市政策出现了背离，在宏观政策收紧的情况下，股市政策却放松了。
为什么股市政策放松了呢？因为我们为了股改成功。05年5月***主席把我们几个请到了证监会，征求我们几位专家的股改意见。我当着证监会领导的面，我是反对的。我们主张的是什么呢？我们主张的是并股模式。如果当时下决心采纳并股模式，别的不讲，我们整个市场市盈率下降一半。当然，也看并股比例多高。就是说2股并1股、3股并1股，再取得流通权，最起码下降一半。上市公司的业绩提高1倍，而且现在大小非减持降低一半，可惜当时是送股模式。
为什么历届的证监会的主席都搞了股改的试点，但是都没有成功？因为我们认为他只采取了一手政策，只是为了股改而股改，而没有看到股改的本质是什么，就是大量的低成本的股票，在高开高走。本身大小非就是这样的，它成本很低，1元钱甚至是不到1元钱，在10元钱的市场抛售，而且数量很大。现在，大小非还是面临这个问题。
当时，为什么***主席把股改搞成功了？因为我们当时提供了一个意见，我们认为在股改的过程中应该采取两手政策，一方面提供股改的股票扩容，另一方面提供资金扩容，这样股市的供求才能够平衡，才不至于使股市暴跌，你股改才能够成功。
后来，实际上保证了股改成功，关键在于他确实推出了两手政策，一方面坚定不移实行股权分置改革，另一方面吸引外资、内资入市。我们的背景是流动性过剩，资金有的是，虽然宏观的政策收紧，但是股市政策大门打开了，股市政策放松了。使得正愁没有出路的资金，大量地流入股市，说一大小政策背离，导致了不仅大量资金融入股市，使股改取得了阶段性的成功。而且，也推动了长达2年半的大牛市行情。
所以，这2年半的牛市行情在过去是不可想象的，这么收紧的政策，还能走出这么长时间的大牛市，在过去不可能。在过去一次加息就够了，就导致了股市跌半年、跌1年的了。所以，为什么这么多的利空政策，股市却一涨再涨，道理就在这儿。所以，大小政策的背离，导致了资金大量流入股市，我把这个叫做社会资金的趋羊效应。社会的资金好比一群羊在山坡上面吃草，宏观政策好比是大雨，羊跑到哪儿都得挨浇，结果发现山坡下面的羊圈的大门是打开的，就跑进羊圈了。就是说，宏观政策越紧，由于融资政策放松，挤压进股市的资金越多，引起了股市连续**。
但是，政策一变，大量的资金又会撤离股市，大量流动性资金从股市一撤离，股市就暴跌。所以，实际上现在股市的涨跌，还是直接受到政策的左右。有的时候受到大政策的影响，有的时候受到小政策、股市政策的直接影响，不同时期的影响不同。
我再谈谈去年到现在，去年到现在股市出现了明显的变化，去年股市暴涨，去年10月份到现在暴跌。那么，在暴涨的过程中，国内的专家、学者就分成了明显了两派，其中哪派我也没参加，我从来不争论。在暴涨的时候，有人认为泡沫太大了，要用政策打压股市，而且积极向上面建议。也有人认为泡沫不大，不应该用政策调控市场，所以好像一个政策派，一个市场派。可是，今年股市连续下跌的过程中，你注意政策派、市场派又发生了转换。去年认为应该用政策打压市场的这一派，反而变成了市场派，认为股市不应该救市，应该市场化。跌到3000点了，还是认为不应该救市，应该市场化。所以，政策派反而变成了市场派，而去年的市场派反而变成了政策派，认为政府应该救市，不救市就是不作为。
你们想想是不是有变化？了解股市的投资者，我概括得基本正确吧？所以，从这个变化本身就可以看出来，在中国的专家里面，没有真正的市场派，也没有真正的政策派，他会变的。
那么，去年由于政策派和市场派的争论，中国股市在去年的1年大牛市中，就曾经出现了三次明显的振荡。因为去年在1月份人民大学的资本论坛上，我曾经讲过，我说中国股市肯定是大牛市的延续，但是有振荡、有回调。后来果真出现了三次明显振荡，一次是什么呢？就是我们那次开完会不久，在1月底、2月初就出现了。当时的股市炒到了2000多点、3000点左右的时候，就出现了这么一次较大的振荡。当时振荡的原因是什么呢？就是有一派人认为股市过热了，炒得太高了，因为历史上最高就是2655点，结果炒到了快3000点了，觉得快受不了了，天天创新高，大家确实都没有经历过，觉得过热了，就提出要用政策调控市场。
那么，还有人认为股市正常，比如说我一个朋友就认为股市正常，没有必要用政策打压市场。可是，认为需要用政策调控市场的不仅有一般的专家，还有我们比较高层的人士。但是，经过一旦时间的振荡，中国的股市又继续创新高，不断地拉升，一直拉升到5月。为什么经过这个振荡，股市要往上走呢？一个是上市公司的业绩，年报出来了，06年的业绩大幅增长。另外，据说上面的关键人物表态了，说今后政府、国家人员一律不许评价股市，所以有些人的态度产生了改变。所以，这一次的争论结束了，股市又连续地暴涨，一直到5月份涨到了4000多点。
结果更大的一场争论开始了，也引起了一管理层的担心，因为他们看到了4、5月份大量的新股民入市，大量的存款搬家。而且他们不知道风险，比较盲目，管理层看到了这些风险，一旦股市暴跌下来他们将受到巨大的损失。所以，在5月份的时候，当时管理层提出了风险教育，可是当时大家都炒得头脑发热了，谁也不关注这个风险教育了。
结果，一场更大的争论又出现了。又有些人认为股市的泡沫太大了，股市太热了，应该由政策调控市场。证而另一派坚持不应该用政策，又产生了这么一场争论。那么，争来争去，当时我们的高层领导也确实特别关心股市，因为当时股市的影响确实特别大，但是如何看待市场？上面不是特别了解。
据说，当时请了6、7位专家进了中南海，说讨论一下对策。我一看这6、7位专家的名字，我就乐了，他们根本不了解股市。结果两派都想表现自己，两方面又压起来了，有人认为应该用人民日报压市场，还有一部分人们不应该打压，有一些海归派，他们认为应该打压市场。结果上面糊涂了，后来动用了内参的手段，所以我们人民日报内参在5月中旬找过我们，因为我们专门长期研究市场问题的。但是，当时我们很低调，我们从来不参加争论，因为有那个功夫自己做点股票多好。人民日报内参找到我，约了一个地方谈了一下现在到底怎么看这个市场。后来，我们觉得有责任、有义务讲点实话、观点，所以我们谈了一些看法。
