特变电工(600089):订单饱满 受益于行业高景气

1、变压器业务是公司的主要收入来源之一

　　变压器业务是特变电工最主要的业务，也是公司实现收入和利润稳步快速增长的主要来源之一。从公司历年的收入来看，公司变压器业务是收入增长最为稳定快速的，0 7年度变压器业务实现收入5 3亿元，在公司收入占比中由03年度3 7 %到07年的5 9%。同时，由于变压器业务的毛利率较高且较为稳定，因此该项业务对公司利润的贡献起到稳定推动的作用。随着公司变压器业务结构的调整，高压和特高压变压器的毛利率较大，从而平滑因为原材料硅钢片等价格上涨带来的成本冲击。我们预期公司变压器业务的毛利率保持稳定。

　　2、输变电行业仍将维持高景气

　　随着国家对电网投入的加大，我国输变电行业充分分享了行业需求大幅增长带来的高景气。电网投资一般可以分为四个部分：土地、基建及其他，变压器、高压开关，电线电缆，电网控制及保护设备（二次设备），这四个部分大约按照6：2：1：1的投资比例进行投资。输变电行业近两年仍将维持高增长，公司变压器业务仍然值得看好，电线电缆由于竞争比较激烈所以产品利润率较低，但是该行业的需求和经济增长相关性较大，需求不是问题。光伏产业随着公司对于上游产业的投入，未来成本会有所下降。