“山雨欲来风满楼”还是“风雨过后现彩虹”－－股市走势分析（全文）
大小非解禁、上市公司再融资、经济运行态势、通胀压力、加息（上调储备金）等宏观调控杠杆的实施力度等，都形成压制股市向上攀升的重压。股市在3600～3800点区域盘整一周时间后，将向何方延伸？有人看不清方向、也有人心知肚明偏偏装糊涂！
大老粗不会讲太多大道理，不会摆显各类技术数据，仅在此谈谈个人的一点看法：
一、大小非解禁问题：
俺以前曾说过“大量减持者必非控股股东”，从目前反应看，真正控股方大量减持并未出现，减持者多为二股东及相互参股投资者（机构、个人），理由很简单：上市公司如属大型国企，则其控股方大量减持受到的约束极大（国资委等管理部门不会让国有大型企业控股权丢失，比如中石油可能成为非国有控股企业吗？类似的有基础设施行业、金融业、资源类产业等国家重点掌控行业）。另外，国家对大小非解禁转让进行了一定约束，当然不可能杜绝其解禁（说实在的，大小非解禁是股改授予的权力啊），但目前的解禁力度明显下降了－－一是国家进行了约束；二是目前的价位不太吸引解禁股东（有人说：1元的投资现在回收10元、20元或者更多，当然会拼命抛售啊！呵呵，难道资金没有时间价值？）。总体而言，目前的大小非解禁抛售冲击力并未大大超过市场消化能力，两者基本处于平衡状态。故：大小非解禁并非阻碍近日股市上行的罪魁祸首（可以说：心里压力远远大于实际抛盘压力，主要是因为理论上按目前市值估算08～10年间大小非解禁总市值为14万亿左右）！未来大小非抛售情况预测：1、占控股权的国有股权抛盘相对轻微（国资委已明确表过态），尤其是金融、基础产业等领域的国有股权基本上不会减持，但非国家重点掌控产业的上市公司国有股权在今后某个时期会出现逐渐减持（主要原因在于国家“抓大放小”政策及解决全国养老保险基金缺口问题） ；2、外资拥有的部分股权是股市中的优质上市公司股权，其重置成本较高，理论上抛售可能性应该相对较小，但由于其目前获益极大（目前该部分上市公司市盈率在25倍左右），加上近期国外金融危机（次贷问题）对资金的回流需求，导致其抛售的可能性不断增加；3、其它机构、个人拥有的大小非：这部分是目前抛售的主要力量，抛售的原因主要有几方面：相互交叉持股的上市公司为粉饰当期业绩而抛售；本公司/投资者个人的资金流动性不足需求；重置成本大大低于目前市值等。“既然不能改变环境，那就只能适应环境”，既然大小非解禁抛售不可避免，俺们这些散户要在股市生存发展，就只能“两害相权取其轻”――规避非国家掌控的重点产业的上市公司、规避解禁压力大的上市公司。
二、上市公司再融资问题：
目前，上市公司有两大主要问题：诚信与责任。要讲上市公司再融资问题必须从这两方面入手：
（一）诚信是公司（尤其是上市公司）立身之本
上世纪90年代，美国上市公司安然公司因诚信缺失而倒闭（虚造公司业绩，导致投资者信心崩溃），美国股市监管部门为加强上市公司诚信管理，确保投资者利益，重建投资者对上市公司信心，颁布了《萨－乌法案》，严格规范上市公司内部控制制度（我国简称其为“内控”――在美国上市的中石油就被要求执行该制度），凡上市公司（含其下属分/子公司）必须符合内控要求，否则立即停牌。――大家现在知道为何上世纪90年代后我国企业为何不敢到美国上市了吗？（将在海外上市的目标转到香港！呵呵，香港成了海外？！）。我国的上市公司的诚信及证监会的管理制度呢？――孱弱！因证监会的处罚力度软弱，国内虚造业绩的上市公司大有人在，诚信缺失存在的主要原因就是：1、监管处罚制度不足；2、职业经理人制度缺失，经理人如果有“我死之后，哪管洪水滔天”的思想，上市公司出现粉饰业绩、掩饰应公布的信息等问题就成为必然！任意欺骗投资者――最终受损的必然是投资者与上市公司自身！
（二）责任是公司（尤其是上市公司）发展之道
企业的主要责任为：盈利（对投资者的责任）、纳税及解决就业（对社会的责任）。在我国，企业还赋予稳定社会的责任（呵呵，奥运将至，中央已要求企业各保一方平安。）。
平安再融资被市场指责，主要就是：1、时机欠妥；2、事前未对再融资的意图进行公告；3、数额巨大。一个刚上市的公司在如此短暂的时间内推出巨额再融资令很多投资者不满！为何不能以公司债券形式解决？――因为再融资不用考虑资金成本！呵呵，股民的钱不是钱啊，可以任意支配使用。再融资的款项投资失误对公司不会有致命打击；而债券是到期要兑现归还的（还本付息），投资失误是会严重影响企业生存的！――那俺就要问问：连对再融资的投资项目都心中无底（至少对其投资回报没有信心），你怎么就敢作出决策！没有半点责任感可言！
客观说：企业再融资是很多上市企业求发展的重要经济基础，如果确实利于企业今后快速发展，投资者是不会头反对票的，但对于没有诚信、责任缺失的上市企业，恐怕投资者只能用脚对其再融资方案进行投票了，俺们散户没有发言权，但还是躲得起的。
三、经济运行态势
胡主席刚在日本说：“中国经济在一季度运行状况好于预测”。现在，言经济必说ＧＤＰ，其实，ＧＤＰ总额反映的是国家经济综合实力，而人均ＧＤＰ才真正反映经济水平。（在通胀率4～5％时）我国的ＧＤＰ年增长率必须保持在7％以上方可稳定社会！现在通胀率在8％左右，那ＧＤＰ增长率是不能低与10％的。现在，国家宏观经济调控“抑制经济过热、投资过热”，但又要确保经济不能快速下滑，困难极大。大家都知道，拉动经济的三驾马车是：投资、消费、贸易（进出口贸易）。下面俺就从这三方面谈谈看法：
1、投资：投资是经济发展的重要手段，经济发展方式为“外延型”和“内涵型”两类，我国现主要方式为外延型，表现为资源占用急剧增大、效率/效益低下，所以中央要求转变经济发展模式――倡导“节能减排”、环保经济、循环经济、资源再生利用。中国是个资源贫乏国家（“地大物博”是政治家说的，不是经济学家的观念），要可持续发展，中国经济发展的转型势在必行。国家要控制的投资主要是外延型扩张投资，对内涵型投资（技改等）国家一贯是坚决支持的。今年（或延续到今后数年），生产性投资增速快速下滑成为必然，对经济增长的拉动作用弱化。
2、贸易（进出口贸易）：因国外经济衰退；国内人民币汇率上升、新《劳动法》导致人员成本上升、各地要求转变经济发展模式（环保等原因）等原因导致今年外贸形式不容乐观，而我国自改革开放以来对外贸经济的依存度逐年上升，现在外贸下滑，对国家经济将造成极大不利影响。
3、消费：自建国以来，国家对国民消费都是不鼓励（甚至是压制），但目前面临进出口贸易急剧下滑态势，国家必然要启动“增大内需”这个引擎来维持经济正常运行。
4、资本流动性过大
这句话表述的应该是去年初的状况，现在态势为：1、外来资本（主要指投机性外币资本，用于短期恶炒人民币升值套利、恶炒楼市、股市）流动性过大；2、国内（机构、个人）资本流动性过大，表现为潜在消费能力强大。现在出现变化的是――银行流动性不足！（目前的银行存款储备金率应该是历史最高了），导致银行放贷能力下降，直接限制投资型贷款，影响银行效益。
如股市、楼市下跌，人民币不再升值（上个交易日人民币汇率下跌了，俺认为今年人民币不会再大幅升值，美元与本币汇率基本就是维持在1：7左右），则投机的外币资本必然大量撤离中国（资本的本性是趋利，没有利益就没有投资/投机）。为防止外币大量、迅速逃跑给中国经济造成大落的不利影响，国家必然进行干预：1、本币大幅升值不可能，因为这会严重危害国家经济（国家经济对外贸依存度太高；另外国家巨额的外汇储备会贬值）；2、楼市会继续回落，套住外资（在楼市投机的外资要兑现就必须抛售楼盘，这必然导致楼市下跌、而且楼盘出售需要一定时间）；3、股市维持稳步上升态势（目前在股市的投机外币并非想像中巨大），国家倒是希望投机外资能涌入股市――毕竟这个虚拟经济空间巨大（大小非兑现、无数等待进入股市上市的公司能吸收无限的资金），既能套住投机外资又对实体经济不会造成巨大不利影响。
5、通胀压力
目前，国家的通胀主要为输入性通胀（国际原油、资源矿产、大米大豆价格大幅上涨），人民币升值是可以抵消一部分通胀压力，但对外贸的不利更大，对国家经济影响更大、更深远。所以通过本币升值消化通胀压力不可行，所以国家主要运用抑制投资（加息、增加银行存款储备金手段）来抑制通胀，另外，就是希望引导资本进入股市来限制其流动性！
四、加息（上调储备金）等宏观调控杠杆的实施力度
加息可以对限制资金流动性发挥一定作用，但也可能会推动通胀上升（所有成本都是要由最终的消费者买单的）。上调储备金会降低资金流动性，但问题是现在很多中小银行已经出现资金流动性不足状况。总之，我国加息和上调储备金的空间已经很小！
五、国家意志
上面说了很多经济方面的问题，全部是对股市不利的情况，那么是否就应得出股市将向下运行的结论呢？
国外的经济学细分成各类专题性学说，但中国独有一门《政治经济学》！上过初中的中国人都知道政治经济学的纲领：经济是基础、政治是上层建筑。中国历史上就是中央集权的政治体制，国家意志高于一切。
西方资本主义（留行说法是：普世，那就称其为“普世性资本主义”吧）国家是经济影响（主导）政治，如美国的“国家利益”其实就是资本家的利益罢了；而中国是国家资本主义（国家是最大的资本家），国家的利益决定经济运行的方向。
王副总理要求基金“讲政治”，目的很明确：股市可以容纳无限的
大老粗不会讲太多大道理，不会摆显各类技术数据，仅在此谈谈个人的一点看法：
一、大小非解禁问题：
俺以前曾说过“大量减持者必非控股股东”，从目前反应看，真正控股方大量减持并未出现，减持者多为二股东及相互参股投资者（机构、个人），理由很简单：上市公司如属大型国企，则其控股方大量减持受到的约束极大（国资委等管理部门不会让国有大型企业控股权丢失，比如中石油可能成为非国有控股企业吗？类似的有基础设施行业、金融业、资源类产业等国家重点掌控行业）。另外，国家对大小非解禁转让进行了一定约束，当然不可能杜绝其解禁（说实在的，大小非解禁是股改授予的权力啊），但目前的解禁力度明显下降了－－一是国家进行了约束；二是目前的价位不太吸引解禁股东（有人说：1元的投资现在回收10元、20元或者更多，当然会拼命抛售啊！呵呵，难道资金没有时间价值？）。总体而言，目前的大小非解禁抛售冲击力并未大大超过市场消化能力，两者基本处于平衡状态。故：大小非解禁并非阻碍近日股市上行的罪魁祸首（可以说：心里压力远远大于实际抛盘压力，主要是因为理论上按目前市值估算08～10年间大小非解禁总市值为14万亿左右）！未来大小非抛售情况预测：1、占控股权的国有股权抛盘相对轻微（国资委已明确表过态），尤其是金融、基础产业等领域的国有股权基本上不会减持，但非国家重点掌控产业的上市公司国有股权在今后某个时期会出现逐渐减持（主要原因在于国家“抓大放小”政策及解决全国养老保险基金缺口问题） ；2、外资拥有的部分股权是股市中的优质上市公司股权，其重置成本较高，理论上抛售可能性应该相对较小，但由于其目前获益极大（目前该部分上市公司市盈率在25倍左右），加上近期国外金融危机（次贷问题）对资金的回流需求，导致其抛售的可能性不断增加；3、其它机构、个人拥有的大小非：这部分是目前抛售的主要力量，抛售的原因主要有几方面：相互交叉持股的上市公司为粉饰当期业绩而抛售；本公司/投资者个人的资金流动性不足需求；重置成本大大低于目前市值等。“既然不能改变环境，那就只能适应环境”，既然大小非解禁抛售不可避免，俺们这些散户要在股市生存发展，就只能“两害相权取其轻”――规避非国家掌控的重点产业的上市公司、规避解禁压力大的上市公司。
二、上市公司再融资问题：
目前，上市公司有两大主要问题：诚信与责任。要讲上市公司再融资问题必须从这两方面入手：
（一）诚信是公司（尤其是上市公司）立身之本
上世纪90年代，美国上市公司安然公司因诚信缺失而倒闭（虚造公司业绩，导致投资者信心崩溃），美国股市监管部门为加强上市公司诚信管理，确保投资者利益，重建投资者对上市公司信心，颁布了《萨－乌法案》，严格规范上市公司内部控制制度（我国简称其为“内控”――在美国上市的中石油就被要求执行该制度），凡上市公司（含其下属分/子公司）必须符合内控要求，否则立即停牌。――大家现在知道为何上世纪90年代后我国企业为何不敢到美国上市了吗？（将在海外上市的目标转到香港！呵呵，香港成了海外？！）。我国的上市公司的诚信及证监会的管理制度呢？――孱弱！因证监会的处罚力度软弱，国内虚造业绩的上市公司大有人在，诚信缺失存在的主要原因就是：1、监管处罚制度不足；2、职业经理人制度缺失，经理人如果有“我死之后，哪管洪水滔天”的思想，上市公司出现粉饰业绩、掩饰应公布的信息等问题就成为必然！任意欺骗投资者――最终受损的必然是投资者与上市公司自身！
（二）责任是公司（尤其是上市公司）发展之道
企业的主要责任为：盈利（对投资者的责任）、纳税及解决就业（对社会的责任）。在我国，企业还赋予稳定社会的责任（呵呵，奥运将至，中央已要求企业各保一方平安。）。
平安再融资被市场指责，主要就是：1、时机欠妥；2、事前未对再融资的意图进行公告；3、数额巨大。一个刚上市的公司在如此短暂的时间内推出巨额再融资令很多投资者不满！为何不能以公司债券形式解决？――因为再融资不用考虑资金成本！呵呵，股民的钱不是钱啊，可以任意支配使用。再融资的款项投资失误对公司不会有致命打击；而债券是到期要兑现归还的（还本付息），投资失误是会严重影响企业生存的！――那俺就要问问：连对再融资的投资项目都心中无底（至少对其投资回报没有信心），你怎么就敢作出决策！没有半点责任感可言！
客观说：企业再融资是很多上市企业求发展的重要经济基础，如果确实利于企业今后快速发展，投资者是不会头反对票的，但对于没有诚信、责任缺失的上市企业，恐怕投资者只能用脚对其再融资方案进行投票了，俺们散户没有发言权，但还是躲得起的。
三、经济运行态势
胡主席刚在日本说：“中国经济在一季度运行状况好于预测”。现在，言经济必说ＧＤＰ，其实，ＧＤＰ总额反映的是国家经济综合实力，而人均ＧＤＰ才真正反映经济水平。（在通胀率4～5％时）我国的ＧＤＰ年增长率必须保持在7％以上方可稳定社会！现在通胀率在8％左右，那ＧＤＰ增长率是不能低与10％的。现在，国家宏观经济调控“抑制经济过热、投资过热”，但又要确保经济不能快速下滑，困难极大。大家都知道，拉动经济的三驾马车是：投资、消费、贸易（进出口贸易）。下面俺就从这三方面谈谈看法：
1、投资：投资是经济发展的重要手段，经济发展方式为“外延型”和“内涵型”两类，我国现主要方式为外延型，表现为资源占用急剧增大、效率/效益低下，所以中央要求转变经济发展模式――倡导“节能减排”、环保经济、循环经济、资源再生利用。中国是个资源贫乏国家（“地大物博”是政治家说的，不是经济学家的观念），要可持续发展，中国经济发展的转型势在必行。国家要控制的投资主要是外延型扩张投资，对内涵型投资（技改等）国家一贯是坚决支持的。今年（或延续到今后数年），生产性投资增速快速下滑成为必然，对经济增长的拉动作用弱化。
2、贸易（进出口贸易）：因国外经济衰退；国内人民币汇率上升、新《劳动法》导致人员成本上升、各地要求转变经济发展模式（环保等原因）等原因导致今年外贸形式不容乐观，而我国自改革开放以来对外贸经济的依存度逐年上升，现在外贸下滑，对国家经济将造成极大不利影响。
3、消费：自建国以来，国家对国民消费都是不鼓励（甚至是压制），但目前面临进出口贸易急剧下滑态势，国家必然要启动“增大内需”这个引擎来维持经济正常运行。
4、资本流动性过大
这句话表述的应该是去年初的状况，现在态势为：1、外来资本（主要指投机性外币资本，用于短期恶炒人民币升值套利、恶炒楼市、股市）流动性过大；2、国内（机构、个人）资本流动性过大，表现为潜在消费能力强大。现在出现变化的是――银行流动性不足！（目前的银行存款储备金率应该是历史最高了），导致银行放贷能力下降，直接限制投资型贷款，影响银行效益。
如股市、楼市下跌，人民币不再升值（上个交易日人民币汇率下跌了，俺认为今年人民币不会再大幅升值，美元与本币汇率基本就是维持在1：7左右），则投机的外币资本必然大量撤离中国（资本的本性是趋利，没有利益就没有投资/投机）。为防止外币大量、迅速逃跑给中国经济造成大落的不利影响，国家必然进行干预：1、本币大幅升值不可能，因为这会严重危害国家经济（国家经济对外贸依存度太高；另外国家巨额的外汇储备会贬值）；2、楼市会继续回落，套住外资（在楼市投机的外资要兑现就必须抛售楼盘，这必然导致楼市下跌、而且楼盘出售需要一定时间）；3、股市维持稳步上升态势（目前在股市的投机外币并非想像中巨大），国家倒是希望投机外资能涌入股市――毕竟这个虚拟经济空间巨大（大小非兑现、无数等待进入股市上市的公司能吸收无限的资金），既能套住投机外资又对实体经济不会造成巨大不利影响。
5、通胀压力
目前，国家的通胀主要为输入性通胀（国际原油、资源矿产、大米大豆价格大幅上涨），人民币升值是可以抵消一部分通胀压力，但对外贸的不利更大，对国家经济影响更大、更深远。所以通过本币升值消化通胀压力不可行，所以国家主要运用抑制投资（加息、增加银行存款储备金手段）来抑制通胀，另外，就是希望引导资本进入股市来限制其流动性！
四、加息（上调储备金）等宏观调控杠杆的实施力度
加息可以对限制资金流动性发挥一定作用，但也可能会推动通胀上升（所有成本都是要由最终的消费者买单的）。上调储备金会降低资金流动性，但问题是现在很多中小银行已经出现资金流动性不足状况。总之，我国加息和上调储备金的空间已经很小！
五、国家意志
上面说了很多经济方面的问题，全部是对股市不利的情况，那么是否就应得出股市将向下运行的结论呢？
国外的经济学细分成各类专题性学说，但中国独有一门《政治经济学》！上过初中的中国人都知道政治经济学的纲领：经济是基础、政治是上层建筑。中国历史上就是中央集权的政治体制，国家意志高于一切。
西方资本主义（留行说法是：普世，那就称其为“普世性资本主义”吧）国家是经济影响（主导）政治，如美国的“国家利益”其实就是资本家的利益罢了；而中国是国家资本主义（国家是最大的资本家），国家的利益决定经济运行的方向。
王副总理要求基金“讲政治”，目的很明确：股市可以容纳无限的
