日照港（600017）:短倒费降幅可能低于预期

矿石增长有保障

　　伴随钢铁工业的发展，我国矿石进口量也在不断增加。今年前4个月我国进口铁矿石达1.54亿吨，同比增长了15%，日照港作为沿海港口条件最好的矿石接卸港之一，将继续受益于矿石进口需求的增加。从腹地直接需求看，公司未来的矿石增量也有一定保障，首先规划建设的日照钢铁基地，保守估计可增加吞吐量3000万吨，占现有矿石吞吐量的50%以上，其次力拓给日照港的矿石增量，到2010年将不少于1000万吨。

　　煤炭增长看点在南通道

　　在高油价的背景下，煤炭作为重要的一次能源，未来出口紧缩的政策还将持续，公司的外贸煤量还将继续下降。未来煤炭业务增长的看点主要在南通道上。如果煤炭南通道能够顺利建成，并能选择日照作为下海口，则带来的煤炭增量至少有6000万吨，即便考虑到青岛等地的分流，增量也能有3000万吨，是公司现有煤炭吞吐量的2倍。

　　短倒费降幅可能低于预期

　　由于公司泊位后方堆场面积有限，短倒费成为公司一项重要的成本项目。2007年公司的短倒费达1.2亿元，占主业成本的15%。目前石臼港区的矿石堆场主要有泊位后方的19万平方米（堆存能力274.8万吨）以及矿石二期的堆场40万平方米（堆存能力626.4万吨）。由于矿石二期将在今年8月份投产，市场预期届时短倒费将出现大幅降低。从现有的情况看，我们认为短倒费的减少程度并没有那么乐观，首先，虽然矿石二期工程还没有完全投产，但是由于矿石堆存量的增加，实际上大部分堆场已经开始使用，在这种情况下，我们了解到今年前4个月公司的短倒费并没有明显下降；其次，现存的矿石还要继续进行二次或三次的短倒，这些短倒费会在后续的月份中反映；第三，如果矿石压港的情况没有好转，公司很可能需要到港区外租借堆场。我们预计今年公司的短倒费约为1亿元，较07年降低2000万元左右。