东晶电子：上市定价报告

　　摘要:

　　公司现状：东晶电子主要产品为石英晶体谐振器，俗称“晶振”，用于产生高精度频率。公司位列内资压电晶体电子元器件企业综合排名前3强，而在较为先进的SMD晶振的生产规模、产品档次、设备自动化程度上都列内资同行业第一。

　　募集资金投向包括SMD石英晶体器件的技术改造项目和上游原材料晶片的生产线技术改造项目，这将提升技术含量和提高附加值。

　　驱动因素：全球石英晶体的需求保持在每年约9[%]的速度增长，电子产品功能强化将长期推动石英晶体需求增长。另一方面，SMD产品正在取代DIP成为主流。

　　我们对行业和东晶电子的看法是：石英晶体行业竞争激烈，内资企业总体技术含量低，企业不易获得快速盈利增长。东晶电子在内资企业中具有一定技术和规模优势，融资后将可获得比行业增长率稍快的成长速度。

　　盈利预测及上市定价：我们预计公司2007年和2008年净利润分别增长22[%]和16[%]，每股收益0.45元和0.52元（均为全面摊薄）。我们参考晶源电子（002049）及其它上市新股的价格，预计东晶电子（002199）上市后价格应在17.6-19.2元。

　　风险因素，包括人民币升值及日元汇率波动。公司90[%]以上产品出口，出口产品多以美元结算，进口原材料以日元和美元结算，进口设备主要以日元结算。在人民币持续升值背景下，晶振行业及东晶电子的利润空间都受到挤压。[银河证券]